營收連續低迷怎么破？臺積電：未來看我10nm、7nm工藝發揮

　　今年5月份，我就討論了關于臺積電持續收入的問題，當時我就表示，管理層對第二季度的收入已經產生預警，并鼓勵投資者不要撤資。作為世界最大純晶圓代工廠，臺積電(TSM)算是整個晶圓制造業的標桿。

　　然而事實卻不如人意，7月份的收入是三個月以來的最低點為23.6億美元，同比下降了6.3%，目前來看，這個蕭條的景象并沒有出現減緩的態勢。

　　臺積電2017年每個月的收入(單位百萬新臺幣)

　　糟糕的是，臺積電還沒有正式加入DRAM和NAND行列。

　　不過幸運的是，自從四月份的低迷以來，臺積電的股票仍上漲了近9%。今年以來，臺積電的股票已經漲了26.4%。臺積電的股票估值相對較低，被證明能在過熱的市場下提供良好的下行保護。

　　營收瓶頸結束

　　臺積電的大部分困境可能是10nm芯片生產延期問題，公司已經計劃在從2016年第四季度開始生產新制程節點，來應對蘋果下一代產品訂單，包括iPhone 8和iPad Pro。

　　雖然已經耽誤了三個月，但臺積電終于能及時趕上原來節奏。最新的iPad Pro采用的就是目前最快的芯片——10nm A10X Fusion芯片，這也是臺積電首款10nm芯片。曾經的A9和A10芯片都是基于16nm工藝。這標志著，蘋果為了iPad X系列芯片第一次使用了全新制程節點，與A9X相比，A10X的性能提升了30—40%。

　　這也解釋了為什么iPad能在上個季度來一次強勢的銷量回歸。此前iPad產品已經經歷了14個季度的下滑，今年6月份蘋果出貨了1142萬部iPad，同比增長15%。

　　10nm工藝也會用在iPhone 8的A11芯片上，臺積電有望成為A11芯片的唯一供應商，不像以前那樣與三星共享訂單。而且，臺積電也不太需要期待每年的iPhone來提高自己的銷售，這將是一個很好的升級周期。

　　除了蘋果，臺積電還從聯發科、華為海思那里收到10nm芯片訂單。可以說，臺積電的營收災難已經結束。據市場分析師預測，由于10nm芯片的出貨，臺積電的銷售額將從8月份開始上揚。該公司還預測，10nm工藝在第三季度銷售額占比10%，在第二季度的僅為1%。因此，臺積電在7月份的投資者大會上表示，本季度公司收入將恢復增長，銷售額將達到81.2億美元—82.2億美元，同比增長16%。

　　未來的超越

　　臺積電表示，10nm才算是一個“開胃菜”，公司正在努力在2018年進入7nm制程，成為生產該制造節點的第一家公司。臺積電已經在4月份進行試產，并且已與聯發科取得合作。

　　10nm工藝的主要焦點在功率效率而非性能，預計7nm工藝可以實現性能上的大提升。臺積電將在改進版7nm技術上采用EUV(極紫外光刻技術)，并且使用7nm制程制造的256256Mbit SRAM模塊已經達到了驚人的76%良品率。因此，臺積電也是第一家使用EUV批量生產的公司。與此同時，三星和英特爾還將持續使用10nm技術，這也使得臺積電能不斷保持領先。所以當公司面對下一個iPhone升級周期時，明年這個時候出新品顯得一點也不奇怪。

　　目前為止，并沒有別的關于臺積電制程與量產掛鉤的報道，臺積電還將計劃在第四季度生產12nm FinFET芯片，NVIDIA Volta GPU系列和Xavier系列已經聯發科的Helio P30移動芯片將采用該技術。

　　當然臺積電瘋狂的創新也是有代價的，公司的研發支出大幅上漲，可能很快就占到營收的10%。大約一周前，公司還批準撥款了315億美元用于建設新設備，來進行技術裝備升級和封裝技術能力的提高。

　　臺積電研發項目計劃

　　上表中的研發預算預計占到整個研發總額的70%，約為2017年營收的8%。

　　但投資者也沒必要擔心，臺積電的研發收入占比仍處于健康水準。