特朗普2.0經(jīng)濟(jì)學(xué)讓Future Horizons看跌

在關(guān)稅不確定性的沖擊下，F(xiàn)uture Horizons 創(chuàng)始人兼首席分析師 Malcolm Penn 將他對(duì) 2025 年全球芯片市場(chǎng)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)上調(diào)至 8%，上下浮動(dòng) 3%。

今年 1 月，F(xiàn)uture Horizons 曾認(rèn)為全球芯片市場(chǎng)將進(jìn)入 2025 年，因此 Penn 將他的預(yù)測(cè)上調(diào)至 15%，上下浮動(dòng) 4%。唐納德·特朗普（Donald Trump）第二次擔(dān)任總統(tǒng)幾個(gè)月后，佩恩現(xiàn)在將他的2025年預(yù)測(cè)恢復(fù)到原來(lái)的水平 - 8%，正負(fù)3%。

特朗普 2.0 經(jīng)濟(jì)學(xué)的負(fù)面影響正在疊加芯片市場(chǎng)，而芯片市場(chǎng)普遍疲軟，人工智能是一個(gè)增長(zhǎng)市場(chǎng)領(lǐng)域。

Penn 表示，在下調(diào)了對(duì) 2025 年的預(yù)測(cè)后，Penn 表示，最好的情況是市場(chǎng)疲軟將持續(xù)存在，從而導(dǎo)致 2026 年的低增長(zhǎng)。“全球芯片市場(chǎng)可能持平，也可能僅增長(zhǎng) 1% 或 2%，”他說(shuō)。也就是說(shuō)，如果關(guān)稅戰(zhàn)和地緣政治不確定性不會(huì)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退。“現(xiàn)在正處于刀刃上，”他補(bǔ)充道。

在他作為獨(dú)立分析師的整個(gè)職業(yè)生涯中，Penn 的預(yù)測(cè)基于芯片市場(chǎng)價(jià)值的四個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素的并列;全球總體經(jīng)濟(jì)、芯片制造能力、出貨量和平均售價(jià) （ASP）。

自他 1 月份的網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)以來(lái)，經(jīng)濟(jì)前景和低單位出貨量變得更糟，芯片制造產(chǎn)能的資本支出才剛剛開(kāi)始減弱。唯一略微積極的跡象是，主要由 AI 的邏輯和內(nèi)存驅(qū)動(dòng)的 ASP 已經(jīng)開(kāi)始略有下降。

Penn 解釋說(shuō)，芯片市場(chǎng)仍然受到平均售價(jià) （ASP） 高于長(zhǎng)期趨勢(shì)的推動(dòng)，但出貨量明顯不足。Penn 表示，單位需求仍然疲軟，現(xiàn)在的不確定性水平遠(yuǎn)高于 2025 年 1 月。

他說(shuō)，人工智能需求可以彌補(bǔ)汽車(chē)、工業(yè)和電信的疲軟是一種錯(cuò)覺(jué)。“AI 需求在數(shù)據(jù)中心，而不是應(yīng)用程序。”

Penn 表示，雖然特朗普總統(tǒng)的時(shí)斷時(shí)續(xù)的關(guān)稅不太可能在高層實(shí)施，但它們創(chuàng)造了一個(gè)不確定的環(huán)境，打擊了消費(fèi)者的信心。另一個(gè)經(jīng)濟(jì)跡象是，全球通貨膨脹率遠(yuǎn)高于 2%，并且呈上升趨勢(shì)。結(jié)果是消費(fèi)者開(kāi)始擔(dān)心他們能負(fù)擔(dān)得起什么，以及他們是否會(huì)找到工作并延遲購(gòu)買(mǎi)。

“在出貨量恢復(fù)增長(zhǎng)之前，你不能聲稱(chēng)市場(chǎng)復(fù)蘇，”P(pán)enn 在網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)演示中說(shuō)。與此同時(shí)，他表示，出貨量下降至每周 68 億輛，比趨勢(shì)水平低約 16%，比新冠疫情繁榮期間每周 82 億輛的峰值低 23%

因此，許多產(chǎn)品市場(chǎng)仍然存在揮之不去的庫(kù)存，可能需要四個(gè)季度才能消耗殆盡，前提是中國(guó)市場(chǎng)不會(huì)用成熟的節(jié)點(diǎn)芯片充斥西方市場(chǎng)。

Penn 得出結(jié)論，過(guò)剩的制造能力將在 2025 年和 2026 年期間困擾半導(dǎo)體行業(yè)，下一個(gè)增長(zhǎng)周期不可能在 2027 年之前開(kāi)始。

如果中國(guó)開(kāi)始向市場(chǎng)注入其數(shù)年資本支出產(chǎn)生的芯片，如果 AI 基礎(chǔ)設(shè)施需求放緩，或者出現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)衰退或其他重大全球事件，情況可能會(huì)變得更糟。