中國科技巨頭豪擲千億元搶購H20！英偉達卻犯了難

4月3日消息，據兩位直接知悉交易的人士透露，包括字節跳動、阿里巴巴集團和騰訊控股在內的中國企業，在2025年前三個月已向英偉達訂購至少價值160億美元的H20服務器芯片用于運行人工智能，趕在美國可能對華實施該芯片銷售禁令之前。

這些訂單對英偉達意味著可觀收入——但前提是能在新限制措施生效前完成交付。在截至今年1月26日的12個月里，英偉達在華銷售額達170億美元，占其總營收的13%。

然而，需求的激增也使英偉達陷入兩難境地，因為該公司需要決定是繼續生產這些芯片以確保收入，還是冒著禁令落地后可能導致前功盡棄的風險。

H20是自美國基于國家安全考量禁止英偉達在華銷售最先進芯片以來，該公司獲準向中國出售的最強AI芯片。H20的計算速度比英偉達在中國以外市場銷售的Blackwell芯片慢15倍。不過，據知情人士稱，英偉達近期對H20進行了升級，將其與用于Blackwell系統的高帶寬內存芯片結合。大多數中國企業訂購的是這種能夠提升AI訓練和運行效能的改良版。

據兩位直接知悉審議情況的信源透露，特朗普政府正在考慮禁止向中國銷售H20芯片，以進一步遏制中國的技術崛起。這一潛在禁令的威脅促使中國科技公司近期加大了采購力度。

英偉達對此拒絕置評，字節跳動、阿里巴巴和騰訊未回應評論請求，白宮也未立即回應。彭博社此前已報道過H20可能受限的消息。

自今年1月DeepSeek發布效率超越OpenAI等美國企業的人工智能模型R1以來，中國企業對H20芯片的訂單量持續增長。這一進展使H20芯片對中國企業更具實用性。DeepSeek的技術突破還帶動了英偉達游戲芯片需求的增長，這些芯片被中國企業改造用于支持人工智能運算。全球企業也紛紛采用DeepSeek的模型，以降低人工智能開發成本。

然而，H20芯片的訂單激增使英偉達陷入兩難。知情人士稱，英偉達未能在代工伙伴臺積電處預定足夠的產能，以滿足日益增長的需求。盡管兩家公司可以逐步提升產能，但大規模生產H20芯片可能需要長達六個月的時間，這意味著許多訂單要到第四季度才能交付。

如果英偉達決定為H20芯片在臺積電預留更多產能，它將面臨禁令生效后無法交付訂單的風險。鑒于H20芯片相較于Blackwell芯片性能顯著落后，英偉達可能不得不大幅降價，才能將這些芯片賣給非中國客戶。

知情人士表示，如果美國在英偉達交付芯片之前實施銷售限制，客戶可能會要求退款。臺積電表示不會對個別客戶或市場的猜測發表評論。

“最具實力的科技公司”

英偉達首席執行官黃仁勛曾多次警告稱，嚴格的出口管制可能會助力中國本土競爭對手的崛起，推動它們在國內人工智能芯片市場上占據領先地位。他曾將主導中國自研人工智能芯片的華為稱為“中國當之無愧的最強科技公司”。

自2022年底美國首次實施芯片出口限制以來，英偉達從中國獲得的收入占比已從當年的21%持續下降。但以美元計，中國銷售額在截至1月26日的財年中仍增長70%，這反映出ChatGPT問世后對其芯片的強勁需求。

不過，這一增長可能未完全反映出向中國企業的銷售情況。新加坡已躍升為英偉達僅次于美國的第二大市場，貢獻了18%的營收。但英偉達表示，大部分銷售實際上是通過新加坡發往其他地區，因為許多中國公司使用新加坡來“集中開票”。新加坡已成為中國企業海外運營的熱門商業樞紐。

只要使用地點在中國境外，字節跳動等中國企業仍可購買或租賃英偉達最先進的芯片。例如，字節跳動通過甲骨文租賃美國境內的英偉達芯片，并使用新加坡等東南亞國家配備英偉達芯片的數據中心。

目前尚不清楚新的H20訂單是否會進一步增加英偉達迅速膨脹的應收賬款，特別是未支付的款項。截至1月底，該公司應收賬款從去年同期的100億美元飆升至230億美元，遠超營收增速。這一趨勢引發了一些投資者的質疑，認為英偉達可能過早地將部分收入計入賬簿。

應收賬款的增長也可能與英偉達開始進入Blackwell芯片的新產品周期有關。由于這些芯片需要在數據中心使用不同的冷卻機制，客戶可能需要一些時間才能將新芯片投入使用，而支付款項的時間也可能延后。