5G新基建風口下的投資賽道機遇

圖片來源@視覺中國

2018年12月，新基建的概念第一次出現在中央經濟工作會中，提出“加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設”。自此，新基建開啟了中國經濟建設的新賽道，也成為了疫情后培育經濟新勢能、推動傳統產業變革的重要引擎。5G時代的來臨，意味著科技將推動城市進入數字化新時代，新基建下，也讓我們的擁抱未來產生無限可能。

5G新基建：新基建之首

2020年4月20日，經過了一年多的醞釀與發展，國家發改委在新聞發布會上首次明確了新型基礎設施的范圍——新型基礎設施是以新發展理念為引領，以技術創新為驅動，以信息網絡為基礎，面向高質量發展需要，提供數字轉型、智能升級、融合創新等服務的基礎設施體系，主要包括三個方面內容：

一是信息基礎設施，包括以5G、物聯網、工業互聯網、衛星互聯網為代表的通信網絡基礎設施，以人工智能、云計算、區塊鏈等為代表的新技術基礎設施，以數據中心、智能計算中心為代表的算力基礎設施等。

二是融合基礎設施，主要指深度應用互聯網、大數據、人工智能等技術，支撐傳統基礎設施轉型升級，進而形成的融合基礎設施，比如，智能交通基礎設施、智慧能源基礎設施等。

三是創新基礎設施。主要是指支撐科學研究、技術開發、產品研制的具有公益屬性的基礎設施，比如，重大科技基礎設施、科教基礎設施、產業技術創新基礎設施等。

在國家發改委給出新基建明確范圍之前，社會廣泛認為新基建包含以下七個重點領域：

傳統基建，即鐵公基，對國民經濟的拉動效應逐漸減弱，如今在以內生消費為主的新發展模式下，其作用相對淡化。相比傳統基建，新基建則主要發力于科技端。

“互聯網”概念和生態健全后繼續拉動新型基礎設施建設的投入，可以在生態內形成良性的循環。尤其在當前全球格局大國科技競爭的大背景下，加大對新基建領域的投入，是兼顧穩增長和促創新的重要手段。

新基建的7大領域，都需要一張5G網絡作為基礎承載網：

如特高壓電力領域的泛在電力物聯網，軌道交通中的信號控制和通信，新能源汽車及充電樁涉及的自動駕駛概念及自動化遠程管理，大數據中心涉及到的數據接入，人工智能領域涉及到的5G終端和智能識別，工業物聯網領域中的機器聯網和學習，這些都需要一個穩定先進統一的5G網絡環境來進行承載和發展。

總而言之，5G基站建設，即為新基建重中之重，為新基建之首。

從1G到5G：網絡通訊的未來

5G與前幾代通信網絡

5G無線頻段和帶寬都高于4G

由于5G無線頻譜的特性，無論是SUB 6G還是毫米波段，5G無線信號的波長都遠小于4G波長。波長小的無線信號的輻射能力就小，因此單個5G基站在提供更大帶寬的同時，覆蓋的面積卻更小了，這就是所謂的此消彼長。

由于上述原因，5G網絡建設中的5G基站數量將會大大超過4G基站數量。初期網絡建設期間，5G基站數量大約會超過4G基站數量的2倍；后期根據網絡優化和全覆蓋情況，整體5G基站數量甚至會達到4G的3-4倍左右。而在5G所涉及到的高頻高帶寬信號，對基站天線、基站中的射頻和處理芯片、PCB等部件都提出了更高的要求，要求更好的性能和更強的抗干擾能力。生產這些部件所需要的技術研發和資金投入都會更大。

從提供的能力和下游應用的角度來看，5G網絡中對比前代移動通信強化的特性功能有：

eMBB：增強移動寬帶功能，應用于4K超高清視頻等；

mMTC：大規模機器類型通信，主要面向海量設備的網絡接入場景；

URLLC：高可靠和低延遲通信，應用于無人駕駛、工業自動化領域。

4G網絡的帶寬已經給我們帶來了短視頻和直播等應用的驚喜，5G更高的帶寬將會給我們帶來超高清和AR/VR等應用的即時體驗。除了更高的帶寬之外，5G網絡還能提供mMTC和URLLC等5G特有的增強型業務能力。隨之帶來的物聯網、自動駕駛等全新的概念和可預期的實現方式，將會帶來難以想象的應用和全新的未來世界。

5G新基建的三大要素

無線通信離不開三大關鍵因素：基站、傳輸網和核心網，我們分別看看這三大關鍵組件到底是什么。

通訊基站

基站系統分為天線和機房兩部分：在鐵塔和樓頂的是天線和射頻單元（也有射頻單元放在機房的，是不同的組網方案），在地面機房的是基站的處理單元機柜和連接傳輸網的包括電源等相關設備。

各部分具體的內部拆解如下：

光傳輸網

基站接收到手機發送的無線信號后，需要通過傳輸網絡傳送到核心網交換機房。光傳輸網號稱通信網絡中的“神經通路系統”，其主要部件是光纖光纜。

光纖光纜

光傳輸網建設主要包括挖溝、放管、布線的工作。光纖光纜的核心材料是隨處可見的沙子即石英，所以有“光纜無銅，偷盜無用”的說法。石英雖然便宜，但其制作的光纖技術含量非常高，其傳輸信息的帶寬和距離早已幾十倍上百倍的超過銅纜了。

光網絡設備

在神經網絡中，還有各種樹突節點來進行信息的匯總和接力，光網絡設備就是光傳輸網中的樹突節點，負責光信號的接續交換和繼續傳輸。

核心網

信號傳送到核心網后，核心網需要尋找到接收端的手機所連接的基站，然后將雙方信號網絡接通。

繼續“拆解“核心網，其實5G核心網機房和IDC機房已經沒有明顯區別，看上去就是一排排的機柜，里面放置著服務器實體。那核心網復雜的網絡功能單元到底是干什么的呢？可以將核心網網元類比為家里的WIFI路由設備。由于5G網絡已經全IP化，因此核心網網元的本質是對IP數據包進行管理和路由的，從這個意義上來講，核心網就是巨型WIFI。

5G新基建就是建設大量的基站、光傳輸網絡和核心網設備。而運營商就是5G新基建中的“開發商”，他們的投資節奏和能力將會主導5G新基建的進程。

運營商：5G新基建的“開發商”

以4G時代國內三大運營商的資本支出和基站建設進程為例，隨著2013年12月4G牌照發放，2014年中移動4G基站數量達到72萬，2015年三大運營商的建設資金投入達到峰值，隨后三大運營商的資本支出逐年降低，但4G基站的建設數量持續增長。

數據來源：運營商年報

再看5G的進展，2019年6月6日工業和信息化部向中國電信、中國移動、中國聯通、中國廣電等四家企業發放了經營“第五代數字蜂窩移動通信業務”的許可證，這標志著我國正式進入5G商用元年。

中國移動2020年資本開支計劃為人民幣1798億元，同比2019年資本支出大幅提高了8.38%；中國電信2020年計劃資本支出達850億，同比大幅提高9.6%；中國聯通2020年計劃資本支出達700億，同比大幅提高24.07%。可以從以上數據看出，隨著5G牌照的發放，中國的5G建設將會延續4G建設的周期和強度，在未來的3-5年內，以新基建中骨干力量的姿態，撐起中國經濟和中國電子信息行業的一面大旗。

數據來源：運營商年報

5G新基建下的投資賽道機遇

5G新基建是由三大運營商主導的一項巨大工程項目，由于其投資體量巨大和復雜的上下游產業鏈，在5G新基建的啟動初期，就能非常快速的帶動上游相關產業，包括網絡設計、土建施工、機柜鐵塔、電源動力及儲能等產業，提高國民經濟中這些行業的產業規模，應對行業及經濟周期波動。

5G新基建帶來上游行業的投資機遇包括：

在以上分析的5G新基建浪潮中，新基建最主要的作用還是對我國電子信息行業的整體規模和技術水平的拉動，其中最重要的是能拉動通信設備制造行業包括設備制造商、電子工業之母的高端PCB行業、適合5G的基礎高頻高速基礎材料、5G射頻及濾波芯片、高速交換和光電芯片等核心器件產業的發展。5G新基建的不斷投入，才能在保持GDP一定增速托底經濟的同時，進一步提高我國的制造業特別是電子信息行業的研發和制造水平。上述這些高端基礎材料和芯片的研發和生產是我國向制造業強國邁進的必由之路。

同時，我們認為5G新基建是個長周期的過程，在網絡不斷擴容和完善的過程中，又能在長達數年的時間內不斷拉動下游包括網絡優化及維護服務、5G手機終端消費、移動互聯網、AR/VR虛擬現實及車聯網物聯網等應用，進一步促進上游4K/8K高清顯示屏幕、光學組件、傳感器芯片、TOF及高清攝像頭模組、自動駕駛芯片和雷達、超低功耗物聯網芯片的發展，同時在下游不斷衍生出的新的軟件服務或者生態系統等，產生新的行業平臺或解決方案，創造巨大的經濟和社會價值。

5G新基建帶動下游行業投資機遇：

2020-2022年預計是我國5G建設的高峰時期，上游的產業規模會隨之不斷加大，從而產生大型通信設備商、高端PCB企業、光纖及光器件行業的高速增長的機遇。同時，在存在爆發增長性的細分行業，如能實現進口替代的光電芯片、新型材料初創企業等，也存在一定的投資機遇。隨著5G網絡規模不斷加大和5G建設的不斷完善，物聯網、車聯網和AR/VR等新業態或將迎來前所未有的爆發期。

注：文章僅為作者個人觀點，不代表公司立場，不涉及任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。部分配圖源自網絡，如有侵權請私信聯系刪除。

【鈦媒體作者介紹：龔卿，天風天睿戰略新興投資部副總經理，畢業于武漢大學電子工程專業，擁有12年通信行業經驗，熟悉通信網絡建設及電子行業規律。擁有5年中早期投資從業經，參與投資的重點項目有：翔豐華、路德環境、宏韌科技等。】