寧德時代最全面分析：大國重器，全球龍頭！

　　3 年利潤翻 80 倍，7 年估值千億，秉承技術為王的曾毓群連續抓住了智能手機和新能源汽車兩大風口，造就了 ATL 和 CATL 兩大全球龍頭企業，堪稱大國重器。

　　市場領先

　　1. 產業鏈中段閉環：新能源汽車產業鏈中段，形成材料、電芯、模組、系統、回收閉環產業鏈

　　從新能源汽車產業鏈來看，寧德時代 CATL 位于產業鏈中游。

　　2011 年成立，目前已經形成材料、電芯、模組、系統、回收完整閉環產業鏈。

　　2. 產銷量全球第一：2017 年 12 GWh，全球排名第一，市場占有率全球 17%，中國 27%

　　2015 年、2016 年和 2017 年，公司動力電池系統銷量分別為 2.19 GWh、6.80 GWh 和 11.84 GWh，連續三年在全球動力電池企業中排名前三位，2017 年銷量排名全球第一，市場占有率 17%。

　　2017 年中國市場占有率高達 27%。

　　3. 銷售收入持續增長：2017 年 200 億，2014～2017 年復合增長率 120%

　　寧德時代 2017 年銷售收入達到 200 億，從 2014 年至今年均復合增長率高達 120%。

　　銷售收入中，動力電池系統占比 90%。

　　全球布局如下：

　　4. 材料回收布局：收購廣東邦普，布局鋰電回收百億市場，2017 年收入 25 億

　　2018 年動力鋰電回收市場首次迎來高峰，未來幾年將呈現爆發式增長。2018-2020 年全球動力鋰電回收市場規模分別為 41.40 億元、82.09 億元和 131.02 億元， 年復合增長率 78%。

　　2015 年控股廣東邦普，主要業務為將廢舊鋰離子電池中的鎳鈷錳鋰等有價金屬通過加工、提純、合成等工藝，生產出鋰離子電池材料三元前驅體(鎳鈷錳氫氧化物)等，使鎳鈷錳鋰資源在電池產業中實現循環利用。

　　2015-2017 年，公司鋰電池材料銷售收入分別為 5.91 億元、6.11 億元和 24.71 億元，產品為鎳鈷錳氫氧化物(三元前驅體)。

　　5. 儲能市場表現不佳：2017 年市場規模 3.5 GWh，公司市場占有率 0.25%，且逐年下降

　　2015-2017 年公司儲能系統銷售收入分別為 8，904.33 萬元、3，930.05 萬元和 1，645.09 萬元，市場拓展不利，銷售收入逐年下降。

　　與此同時，2015～2017 年，我國儲能市場增長到 3.5GWh，年均增長率約 10%。

　　6. 客戶依賴度持續下降：前五集中度下降 28%，新增客戶數量 119 個

　　前五家公司的依賴度和收入占比顯著下降，宇通占比從 34.1% 下降為 18.5%，普萊德從 18.6% 下降為 11.5%，前五的集中度從 79.5% 下降為 51.9%，下降 28%。

　　截至 2017 年底工信部公布的 12 批新能源車型目錄共 3200 余款車型，公司配套 500 余款車型，占比約 16%，是配套車型最多的動力電池廠商。

　　2017 年度新增 119 個客戶，客戶依賴度下降。