聚焦人工智能主賽道 重點把握三條主線

銀河證券研報認為，建議仍聚焦人工智能主賽道，重點把握三條主線：1、硬核底座：國產算力底座、高端芯片、基座大模型等自主可控環節核心標的；2.出海龍頭：海外算力基礎設施建設、海外產品及AIAgent訂閱模式有望打開增量收入型企業；3.場景貨幣化能力預期兌現的AI+應用龍頭公司：重點跟蹤AI+辦公、AI+金融、智能網聯車三條高付費場景龍頭公司，以及關注AI+醫療龍頭。

　　計算機：GPT-5：推理范式再重構，AI應用拐點已至

　　一、核心觀點

　　事件：北京時間2025年8月8日，OpenAI正式發布GPT-5系列模型，GPT-5全系主要包括三種模型：GPT-5、GPT-5mini和GPT-5nano。

　　GPT-5核心變化點包括：1、架構統一：首次整合GPT系列（語言模型）和o系列（推理模型），實現動態路由器系統，自動分配任務至基礎模型（快速響應）或思考模型（復雜推理），減少手動切換成本；2、性能優化：編程能力在SWEbench測試中達74.9%（遠超GPT-4o的30.8%），長上下文支持擴展至400ktokens（約可處理30萬字）；3、成本與可靠性突破, 幻覺率（事實錯誤）大幅下降：API定價下探，GPT-5每百萬tokens輸入費用1.25美元、輸出10美元；GPT-5 mini輸入0.25美元、輸出2美元；GPT-5nano輸入0.05美元、輸出0.40美元；幻覺率（事實錯誤）大幅下降，比GPT4o低約45%，啟用思考模式后比OpenAI o3低80%；4、代表性應用場景能力提升，GPT-5在編碼、寫作、學習、醫療等關鍵場景展現了前所未有的能力，例如對醫療診斷、編程實戰（如法語學習網頁生成）及語音交互進行實時演示，驗證了模型在生產場景的實用性。

　　我們的觀點：GPT-5將推動推理范式再重構，AI應用拐點已至。GPT-5通過架構統一、性能優化與成本控制，更好解決了AI Agent落地的三大技術瓶頸——任務調度效率低、長流程可靠性差、規?；杀靖摺?、技術層面：GPT-5通過“動態路由+能力融合”，解決AI碎片化難題，推動了推理范式再重構。此前用戶需手動切換基礎模型（如GPT-4）與推理模型（如o3），效率低下且體驗割裂，GPT-5的動態路由系統顛覆了任務分配邏輯，通過動態路由器自動識別任務復雜度，分配至兩類引擎，基礎模型負責輕量級任務（如問答、檢索），思考模型處理復雜任務（如數學證明、代碼調試），啟用多步推理鏈。通過強化學習優化任務調度，實現“輸入-路由-執行”閉環，減少人工干預成本。2、產品層面：GPT-5幻覺率大幅下降推動AI Agent產品力發生革命性提升。400K超長上下文及實時事實校驗，將使Agent能獨立處理跨文檔復雜任務，并使交互深度提升，大幅降低錯誤率，促使企業敢于將高風險流程（如財務審計）交由Agent完成；低幻覺率減少人工復核需求，使Agent工單處理成本壓縮，推動中小企業加快部署無人化服務。3、商業層：成本下探與可靠性提升，使AI從“錦上添花”真正轉變為“生產力工具”，AI+醫療、編程、教育等場景預計加速落地。

　　二、投資建議

　　建議仍聚焦人工智能主賽道，重點把握三條主線：1、硬核底座：國產算力底座、高端芯片、基座大模型等自主可控環節核心標的；2.出海龍頭，海外算力基礎設施建設、海外產品及AIAgent訂閱模式有望打開增量收入型企業；3.場景貨幣化能力預期兌現的AI+應用龍頭公司：重點跟蹤AI+辦公、AI+金融、智能網聯車三條高付費場景龍頭公司，以及關注AI+醫療龍頭。